第三节 探索符合中国国情的注册制

科创板试点注册制借鉴了境外成熟资本市场的有关做法，将注册条件优化并精简为底线性、原则性要求，对证监会与上交所在实施股票发行注册中的职责做了明确划分，实现了审核标准、审核程序和问询回复的全过程公开，体现了注册制以信息披露为核心，让投资者进行价值判断的基本特征与总体方向。

上交所负责股票发行上市审核。上交所受理企业公开发行股票并上市的申请后，主要基于科创板定位，审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审核工作主要通过问询方式展开。上交所审核通过后，将审核意见及发行人注册申请文件报送证监会，完成发行注册程序。

证监会主要承担以下3个方面的职责：一是负责科创板拟上市企业股票发行注册。注册工作不是重新审核、双重审核，更不是重回行政审核的老路，而是审查交易所发行审核内容有无遗漏，审核程序是否符合规定，以及发行人在发行条件和信息披露要求等重大方面是否符合规定，侧重于对上交所审核工作进行质量控制，督促发行人进一步完善信息披露内容。二是对上交所审核工作进行监督。除了通过注册程序监督上交所发行审核内容有无遗漏、审核程序是否符合规定外，证监会还可以持续追踪发行人的信息披露文件、上交所的审核意见，定期或者不定期地对上交所审核工作进行抽查或检查。三是实施事前事中事后全过程监督。在发行上市审核、注册和新股发行过程中，证监会发现发行人存在重大违法违规嫌疑的，可以要求上交所处理，也可以宣布其发行注册暂缓生效，或者暂停其新股发行，甚至撤销其发行注册，并针对违法违规行为采取行政处罚措施。

总之，由于我国证券市场发展时间较短，基础制度和市场机制尚不成熟，市场约束机制、司法保障机制等还不完善，科创板实施注册制，仍然需要负责股票发行注册审核的部门提出一些实质性要求，并发挥一定的把关作用。从证监会已同意的科创板注册企业流程来看，科创板借鉴了香港地区的注册制模式，以上市审核带动发行审核，与美国的发行、上市相分离不同。上交所在前期承担主要的问询、审核职责。上交所上市委员会不仅要对拟上市企业是否符合发行上市条件进行审核，还要对其是否符合发行注册条件进行预审核；预审核通过的，证监会在此基础上做出通过或者不予注册的决定。